Okiem doktora – Elon ma złe przeczucia

Ufff, brakowało mi tytułu – od czego jest jednak Elon? Zdążył „za pięć dwunasta”, ale z jakim efektem? Po tym jak pozwolił pracownikom działać zdalnie (po tym jak odpracują 40 godzin w fabryce) wysłał do swojej kadry zarządzającej nie mniej ciekawego maila. Elon Musk ma złe przeczucia. A ja po dwóch tygodniach (wybaczcie przerwę, ale z częścią z Was spotkałem się na WallStreet26) winien Wam jestem wpis. 

Elon ma bardzo złe przeczucia – czy słusznie?

Jest dobrze, czy jest źle? Po tym tygodniu inwestorzy mogą mieć w głowie niezły mętlik. Oficjalny raport rządowy pokazał wzrost zatrudnienia w USA o 390 tys., czyli bardzo solidnie. Tego samego dnia rozchodzi się mail Elona Muska, zatytułowany „zatrzymajcie jakiekolwiek zatrudnienie” (Tesla prowadzi rekrutację na 5 tyś. Stanowisk!), w którym zapowiada redukcję zatrudnienia o 10% (pamiętajcie, że nie mówimy tu o starym szukającym efektywności biznesie a spółce wzrostowej) bo ma „bardzo złe przeczucia odnośnie gospodarki”. Dwa dni temu poznajemy bardzo dobry PMI dla amerykańskiego przemysłu, który pokazuje jednak spadek zatrudnienia, bo… firmy nie mogą znaleźć pracowników! Tę wersję zdarzeń potwierdza Apple, zapowiadając podwyżki płac. Jednak raport ADP (taki prywatny szacunek NFP) pokazuje najmarniejszy przyrost zatrudnienia od początku pandemii. Jak zatem jest naprawdę?

W USA coraz bardziej popularna jest fraza „hiring freeze” i Elon Musk wpisał się w ten trend. Czy to nowy element, którego dane jeszcze nie wychwyciły? Źródło: twitter

Ustalmy dwie rzeczy:

1. Fed przywiązuje przesadną wagę do danych z rynku pracy – oczywiście są one istotne w kontekście presji cenowej, ale rynek pracy jest opóźnionym wskaźnikiem koniunktury, a ponieważ polityka pieniężna musi działać z wyprzedzeniem, powinna opierać się na danych wyprzedzających, a nie opóźnionych. To prowadzi do błędów w polityce i moim zdaniem będzie tak samo również tym razem
2. W poprzednich wpisach opisywałem jak działa „niespodzianka inflacyjna” i moim zdaniem to zaczyna być widoczne w miękkich badaniach konsumentów. Jednak obecna sytuacja to nałożenie ogromnej sinusoidy popytu na komplikacje podażowe (covid + geopolityka) – takiej sytuacji nie mieliśmy nigdy i żaden model tego nie obejmie

Zwykle niskiemu bezrobociu w USA towarzyszyła zwykle spora skłonność do zakupów. Tak jednak nie jest obecnie. Źródło: twitter

W tej sytuacji należy mieć otwarty umysł i starać się postępować rozsądnie. Tymczasem…

Głupota nie ma narodowości

Wyższe stopy procentowe to wyższe raty kredytu, a to nie wszystkim się podoba. Jak już dobrze wiecie z poprzednich wpisów (choćby z tego) jest to gorzka, ale konieczna pigułka aby spróbować zapanować nad inflacją. Nie po to banki centralne podnoszą stopy, aby potem ten efekt miał być niwelowany. Pokusa jest jednak duża. W USA Biden właśnie chce umorzyć 10k$ długu studenckiego na osobę.  A, że to jest „proinflacyjne”? No cóż. Tak to chyba zostawię…

Swoją drogą dane o inflacji w przyszły piątek, bardzo ważne dla rynków. Panuje narracja, że inflacja w USA odnotowała szczyt w marcu i teraz będzie już spadać, ale ja nie jestem przekonany. 

Sentyment wraca do normy

W poprzednim wpisie (TUTAJ) wskazywałem, że wyprzedanie rynku do szansa na odbicie i związane z nim decyzje. Odbicie było szybkie i zdecydowane i wywołało zrozumiałą i oczekiwaną debatę – czy to powrót hossy, czy też „bear market rally”. Ja zakładam, że to drugie (choć martwi mnie trochę to, że słyszę sporo takich głosów 😉 ). Uważam też, że nisko wiszące owoce odbicia zostały zerwane. Do tego słabość crypto i EURUSD zdający się być jedynie w korekcie wzrostowej wpisują się w tę teorię. Patrząc na sentyment zwróćcie uwagę, że w trakcie bessy zwykle nie rośnie do poziomów euforii. W epizodzie z 2018 wskaźnik, który widzicie wzrastał do ok -0.5 std. Teraz jest ciut powyżej -1. Co jednak bardziej istotne, jak widzicie na tym wykresie nie ma „przesilenia”, które zazwyczaj towarzyszy większym dołkom.  

Źródło: Obliczenia własne na podstawie danych z Bloomberg

Obiecane spółki z modelu top10

Wreszcie powrót modelu „Top amerykańskich spółek”. Po pierwszych przymiarkach były pewne przemyślenia i w ostatnich miesiącach dokonałem pewnych zmian, m.in. wyeliminowałem sytuacje, gdy model wybiera „potencjalnego winnera” typując go po tym, że ma wysoki wskaźnik cena/zysk. Zastanawiałem się, czy taka ingerencja jest uzasadniona w proces „uczenia się”, ale pamiętajcie, że każdy algorytm jest nie lepszy niż dane, które mu damy. A ponieważ ostatnie 3 dekady to dominacja techów, to poświęciłem trochę demokracji modelu na rzecz zredukowania tech-bias.

Jest piąte 19:45 i żona z dziećmi wołają do parku, pozwólcie zatem, że przedstawię tabelkę z tickerami spółek i ich score, który ma je szeregować wedle atrakcyjności. Pamiętajcie, że to nie rekomendacja i że model ma perspektywę 5-letnią (zakłada brak zmian w danym okresie, za kwartał będzie po prostu nowa tabelka za 5 lat).

Miłego weekendu.

PS ahh i napiszcie w komentarzach co Wy sądzicie o wypowiedziach kontrowersyjnego Elona!